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去年三大牛基点评：大肆买卖题材股背后真相何在
“你去看看上半年业绩好的那些基金，有几个没买过ST股！”上半年，曾有老老实实做价值投资的基金业同行如此抱怨。
通常意义上，代表成熟投资者的基金是价值投资的典范。但从基金上半年的持仓情况来看，一直被基金视而不见的重组等题材股开始被基金增仓，基金经理们开始重视起这类股票。
广州万隆认为，作为遵从价值投资型的大机构而言，参与题材股的炒作有两种可能，一是基金们确实认为这类个股的后续空间还很大；另外则是基金之所以在这一位置大量购入，可能是为老鼠仓接盘的行为，这就可以理解为什么管理层当时突然对内幕交易加强监控。
背后真相尚未浮出水面，至少在上半年，某些基金靠买卖题材股上位是不争的事实。统计显示，上半年名列主动型基金业绩排名前五的基金中，有三只基金买卖多只题材股。
华夏大盘：第一大重仓股三重题材缠身
作为最牛基金经理，王亚伟在过去一年出色的业绩，使其信心极度膨胀，其在最近采访中放言：“我会把同行业里面最重仓的股票，列入我的限制或者是禁止买入名单里面。”让我们看看他在业绩最突出的上半年买了哪些比万科、招行更好的题材股。
岳阳兴长是华夏大盘一季度的第一大重仓股，王亚伟在当季持有该股超过500万股。该股在一季度三重题材缠身，而一度演绎连续10次涨停的辉煌走势。
首先，岳阳兴长作为一家未曾股改的钉子户，市场对其股改高对价方案非常期待。其次岳阳新长在2006年年底的时候一度被市场传言将被湖南高桥接盘，因为湖南高桥拥有大量出租类的市场资产，对于岳阳兴长成为第二家“小商品城”的期待水涨船高。到了3月份，该股实施对价方案后，又与生物制药挂钩，10亿元的市场预期使该股再度成为市场追捧的对象。
*ST广厦在二季度是华夏大盘仅次于宝钢的第二大重仓股，敢于集中持有一只面临退市风险的股票多达1000万股，也只有王亚伟能够那么牛。该股在二季度涨幅高达80%,同样在上半年*ST广厦具有隐蔽资产的题材，到了4月，*ST广厦又传出“浙江广厦集团欲放弃*ST广厦转而买壳北生药业并将建筑资产注入”的消息，让重仓这只股票的机构惊出一身冷汗。
截至6月末，华夏大盘的持仓中还有4只ST股：*ST广厦、*ST春兰、*ST方兴、*ST南控，其中包括买完不久就变ST的股票。
东方龙精选：典型“S”迷 赌输S天一科
东方精选混合成立于去年年初，在2006年因为没有突出的表现而并不为市场所熟悉，但进入2007年以后表现非常抢眼，在同类型基金中一直名列前茅。截至2007年6月30日，该基金以98.86%的净值增长率位列开放式基金净值增长率第三。
中报显示东方精选混合重仓了多达17只S股，加起来，这些股票的市值占整个基金股票仓位的三分之一，是一个典型的"S"迷。而S股在上半年题材股当道的行情中，因为其扑朔迷离的股改题材而受到市场追捧。东方精选的重仓股市盈率基本都在100倍以上，有64.78%的股票的市盈率都超过了100倍，平均市盈率为57.23。东方精选给人的感觉相当“另类”。
国泰君安一位分析人士表示，其实目前市场上剩下的S股本身就有一定的不确定性。基金觊觎股改复牌后的巨额收益本无可厚非，但当前多数S股恢复本来面目后深陷暴跌泥潭的走势表明市场环境发生了很大的转变，更趋理性的投资者不大会在所有S股复牌时都助力股价升天，这时过于迷信S股未免显得有些僵化，不合时宜。特别是股改停牌通常会为1到3个月，因此错过了配置性价比更趋合理的股票会造成得不偿失。
另有券商人士指出，目前市场上仅存的S股公司多数以钉子户为主，自身存在着种种问题，因此股改一直悬而未决，而基金是在预期所有S股都能顺利完成股改的前提下进场抢筹的，风险成本自然会高一些。
联合证券分析师任瞳则表示，就S股板块而言，与上市公司标的选择同样重要，该板块中不乏如之前S双汇、S阿胶复牌后一飞冲天的走势，但近来随着市场环境的转变和各公司实际情况的不同，更多的S公司复牌即告大幅度下跌。
同王亚伟赌输长春经开一样，东方精选最近也栽在了S天一科上，该基金是S天一科的第四大流通股股东，共计持有2.82%的流通股。近日，S天一科靠造假摘帽，以虚壳重组的问题正式浮出水面，预计今年亏损将超过一亿元。
益民红利成长基金：喜欢“巨大想象空间的股票”
益民红利与东方精选一样，在2007年以前都是默默无闻的小基金，靠着与大多数基金价值投资背道的选股思路在今年上半年迅速上位。
从一季报披露的数据来看，益民红利的持股风格结构和多数基金有明显差异。风格配置上，成长股配置37.18％，核心股配置25.89％，与同类型相当。玻璃型股票配置比例达到14.12％，明显高于同类型，而价值型自称配置比例8.98％则明显低于平均。玻璃型股票比重大说明益民红利在一季度对资产注入等外延增长概念股票投资比例较大。在股权分置改革后的制度环境下，优质资产注入为一些业绩不难如人意的玻璃型公司打开了巨大的业绩增长空间，这一主题在一季度成为市场的热点之一。
从规模资产特征来看，益民红利一季度对中小盘股票的投资比例远大于平均水平。中小盘股持股比例高达58％，大于大盘股的42％。在基金普遍重仓大盘股时，益民红利独辟蹊径重点投资中小板股票，获得了不菲收益。
在管理人报告中，基金经理坦言最喜欢“业绩出现拐点，自身内涵式增长提供了安全的投资边际，而外延式增长(如新项目投产、资产注入或整体上市等)提供了巨大想象空间的股票。”在此理念的指引下，上半年益民红利不但在金融、钢铁以及消费品等主流板块进行了积极有效的投资，还在一些非主流板块如中小板中挖掘了一些当时尚未被市场认知的、具有业绩拐点和高成长性的上市公司。
在个股选择上，天地科技和杭州解百两大题材股是益民红利上半年较为成功的投资案例。天地科技在上半年曾经传出收购郑煤机资产的消息，导致该股在12个交易日上涨25%。而杭州解百在上半年被媒体吹嘘成紧临西湖不足百米，粗略计算，公司仅物业价值就在30亿元左右，想象空间无限的“地王”股。在上半年对低价股的狂热追捧中该股从5元被炒至13元，但在“5?30”行情中连续4个跌停将其打回原形。
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