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　　 “诚实基金”投资报告1343期：流动性充裕的结果

　　 基金经理：陈实；报告日期：2007年4月24日；第1343期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元。股票市值：656.47万元；资金余额：25.58万元；总值：682.05万元；总收益率：582.05%。

　　 持仓品种：(1)歌华有线3.0万股，买价11.60元；(2)泛海建设3万股，买价13.39元；(3)中国联通5万股，买价5.01元；(4)滨州活塞5万股，买价10.89元；(5)北京巴士3万股，买价12.32元；(6)中青旅3万股，买价18.51元；(7)康美药业1.3万股，买价26.23元；(8)美的电器3万股，买价33.29元；(9)攀钢钢钒10万股，买价9.89元。

　　 周二沪深市场创下了一个新的交易记录，合计成交金额达到3282亿元的水平(包括中小板超过100亿元的成交金额和两市主板的成交金额)。按照4月23日收盘计算的沪深两市合计5亿元左右的流通市值，周二沪深市场的合计换手率达到了6.59%。

　　这是一个很高的绝对成交金额和比较高的单日换手率水平。但上证综指在当天只上涨了将近10点，深证成份指数在当天下跌了16点。由此可以看出，在周二的交易过程中，市场存在着比较明显的多空分岐。如何来看待当天的市场行情？

　　 我们认为，周二沪深指数改变了过去两个交易日内形成的上涨加速态度，盘中运行出现震荡，这既表明当前市场存在着多空分岐，同时也说明市场还没有到完全疯狂的地步。市场进入疯狂状态，应当是做多已经找不到对手，大盘出现连续加速上涨，个股涨停的数量达到一个惊人的数字。现在看来，这些状况都没有能够出现。

　　 必须承认的是，本轮上涨行情展开的基础，是得益于越来越多的新入市资金推动，连创新高的开户数和本次中信银行新股申购冻结资金达到1.5万亿元，表明市场的流动性仍然处于非常充裕的状态当中，也表明本轮上涨行情更多地体现出资金推动型行情的特征。

　　 在人民币实际利率为负的背景下，人们对自己资产的保值增殖要求显得如此强烈，而国内狭窄的投资渠道更显拥堵。在这种情况下，我们认为管理层的调控思路应是“堵不如疏“，一方面加强对市场行为的监管，一方面增加股票供给，让市场回到正常状态中运行，具体市场是否存在泡沫，泡沫的成份到底有多大，怎么来解决泡沫，应该交给市场自身去解决。

　　 我们也可以看到，近段时间以来监管当局加大市场监管的成效：有相当一批缺乏投资价值的ST股和S股，在最近几个交易日走出了持续下跌。优质公司的发行上市速度在未来也将可预期的加快，这也将有助于市场泡沫的稀释。让我们重新回归价值投资的取向上，看轻大市的波动，看重对公司价值的判断，这才应该是长期、专业的投资态度。