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　　央行的目前的政策重点是恰当的进行流动性的积极管理,同时密切关注资产价格的变化。从历次的紧缩政策看，也取得了一定的效果，当然我们相信后续的紧缩政策依然在酝酿当中，只是方式和时间窗口的选取方面有所不同。从紧缩的效果看，最为关键的银行信贷结束了去年的大幅扩张势头，07年一季度 新增贷款1.52 万亿，同比增长12.9%，而去年同期的增幅为70％。但是当前的形势还不容乐观，我们最担心的是经济增长的趋势后续是否更加强劲，由流动性引发的信贷投资扩张，可能孕育资产泡沫，刺激了居民消费，反过来又再度带动经济的扩张。07 年1 季度工业增加值同比提高18.3%，而同期社会商品零售总额同比增长4.9%，同时物价水平也有抬头的趋势。我们认为节后的紧缩政策或将持续，央行甚至可能加大回收流动性的力度，一方面要对冲到期的巨额央行资金，同时也要预防第二季度外贸顺差的反弹。